MiCuaderno

0.72 + 0.81 + 0.80 + 0.84 (1q10) = 3.17

x 10 = $ 31.7

x 8 = $ 25.3

x 6.6 = $ 21

x 5 = $ 15.5 

Mientras la economía  norteamericana se hunde arrastrada por el hundimiento de la economía china …

Surge la pregunta sobre si existe un “PER chino”

Tiene narices que después de años investigando el “PER bilbaino” la respuesta se encuentre en las páginas ahora no lo encuentro del manual de Benjamin Graham del año 34: Si la empresa da un dividendo en papel y ese dividendo lo cubre por así decirlo con un Dividendo en dinero … y lo repite varios años seguidos … se crea un efecto realmente poderoso y casi mágico: 1) el accionista -”CostOut”- liquida el coste de la compra al liquidar los derechos de las ampliaciones, quedándose en una posición muy cómoda, 2) el tamaño de la ampliación se convierte en la tasa de crecimiento del dividendo -como es lógico- que se proyecta -como no es tan lógico- hasta el día del juicio final, y 3) si la cotización sube, entonces sube el valor en el mercado del dividendo en papel, lo que anima al título a subir, lo que hace que suba aún más el valor del dividendo en papel.

Desvelado el misterio del “PER Bilbaino” ahora pierdo las noches de claro en claro y los días de turbio en turbio investigando los arcanos del “PER Chino” 

1,4 (Dividendo anunciado) / 16 = 0.0875

Espectacular

E1: Equity, Book value

E2: Earning x 10

E3: Market Cap

Sin Beneficio hasta la fecha la Posición de TVX viene determinada por Qd: 0.75 calculado a partir de su capitalización bursátil

http://www.areopago.eu/gallery/3014_27_04_10_11_26_34.GIF

A ojo de buen cubero le distancia de 6 lo que hay de 5 a 10 así que debe estar en 3, esto es:

Con un Resultado (RoE) del 10% estaría en PER 3

Y con un Resultado (RoE) del 3% estaría en PER 10

Mientras tanto, mientra esperamos el resultado, está en 0.3 x 1.61 (Book) = 0,483

(RoE observada 13%, RoE atenuada 12%, RoE lastrada 10,5%):

La Bolsa tiene tres o cuatro números: la Tasa de Capitalización (10%), la Tasa de Descuento (9%) y la Rentabilidad real exigida (6%); pero, sin embargo, este modelo no usa ni tasa de capitalización, ni tasa de descuento ni rentabilidad real exigida. Es un modelo completamente endógeno donde la cotización se justifica a sí misma antes del nacimiento de los números que dan armazón y estructura a la Bolsa.

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Y a todo esto dicen que la “Burbuja PER 11-10-9″ ha terminado

Esto de que por fin se haya terminado la “Burbuja China PER 11-10-9″ es realmente una magnífica noticia

Reglas del juego:

PER = RoE

PER justificado = RoE sotenible

 Así que tenemos 5 RoEs 

RoE contable (observada, atenuada y lastrada), RoE empresarial (y+g) y RoE bursátil (stock/stock)

Y tres Beneficios

El Beneficio contable [E], el Beneficio económico [E - (Eq x ke)] y el Beneficio de los propietarios [E - (Eq x g)]

“Todavía recuerdo la tomadura de pelo que sufrimos Markowitz, Sharpe y yo [Merton Miller] por parte de los físicos y químicos en Estocolmo cuando admitimos que el fundamento de nuestra investigación [y desquiciada Teoría], la rentabilidad [exigida y] esperada, no es observable” (Merton 2000 citado por Fernández 2008)

Es realmente desolador que en Este Colmo Markowitz, Sharpe y Miller no sepan ni siquiera distinguir entre Renta Fija y Renta Variable, entre Descuento de una renta fija y Descuento de una renta variable: si se descuenta un número fijo la mayor o menor confianza en el número fijo se expresa en una menor o mayor tasa de descuento variable; si se descuenta números que varían … se deja la tasa de descuento fija y se varían los números.

El título se enciende con el recuerdo de la rentabilidad pasada: basta un pequeño aleteo de las Expectativas

El título descuenta que en algún momento del futuro alrededor del Horizonte la empresa obtiene un Beneficio neto de 5,8-7,4 millones de euros

Pero mirando al futuro en vez de al pasado:

Es difícil aventurar de dónde va a salir 5,8-7,4 millones de Beneficio 

En resumen: el título está correcto

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“las previsiones (…) invitan a pensar
en el inicio de una cierta mejora de la demanda
a partir del cuarto trimestre” (TVX, 3q09)

Sala di cuestura del cuartelillo de la guardia municipal del Comune di Verona

(jóvenes aristócratas, vestidos de negro, con las ropas descompuestas y llenas de desgarrones de florete,
ambos de pie, dando la cara a una mesa de despacho)

Economic Profit (dirigiéndose a la sala abarrotada): Tenemos unos activos … Y volverán a ser rentables

(murmullo de sensación en la sala)

Book-RoE-Bpa: ¿Y por dónde me dice usted que marcha la Senda del Beneficio? Porque yo no la veo

(murmullo de sensación en la sala)

Book-RoE-Bpa: Bien, supongamos que suponemos un resultado del 4% en la lejana lejanía, casi en el más allá

Economic Profit (aaarrrg … con titánico esfuerzo desplazando el horizonte): ¡lo veo!

Y, además, si lo queréis saber, yo soy Giovanni Economic Profit Capuleto y él es Angelo Book-RoE-Bpa Montesco

(murmullo de sensación en la sala)

Alguacil mayor: ¡Acabáramos! ¡Haber empezado por ahí!

¡Soltadlos!

551 + unos 68 dólares de caja de sobra son los 620 [600-630] que se ven a fin de año 

Iñigo FreeCashFlow Montoya