“As this chapter is being written the earnings report of Aluminium Company of America (ALCOA [A]) for 1970
appear in the Wall Street Journal. The first figures shown are
Share earnings, 1970, $ 5.20, 1969, $ 5.58″
(…)
“Assume he [the senior analyst] had reason to belive that the 1971 earnings would be as low as $ 2.50 per share”
“(In 1971 the price declined from a high of 70 in May to a low of 36 in December, against a book value of 55)”
2q10 x 4 = 2.2
x 10 = $ 22
Con un +3% de crecimiento de las ventas:
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Veamos (20-ago-10)
http://es.wikipedia.org/wiki/F%C3%B3sforo_(utensilio)
0.72 + 0.81 + 0.80 + 0.84 (1q10) = 3.17
x 10 = $ 31.7
x 8 = $ 25.3
x 6.6 = $ 21
x 5 = $ 15.5
Mientras la economía norteamericana se hunde arrastrada por el hundimiento de la economía china …
Surge la pregunta sobre si existe un “PER chino”
Tiene narices que después de años investigando el “PER bilbaino” la respuesta se encuentre en las páginas ahora no lo encuentro del manual de Benjamin Graham del año 34: Si la empresa da un dividendo en papel y ese dividendo lo cubre por así decirlo con un Dividendo en dinero … y lo repite varios años seguidos … se crea un efecto realmente poderoso y casi mágico: 1) el accionista -”CostOut”- liquida el coste de la compra al liquidar los derechos de las ampliaciones, quedándose en una posición muy cómoda, 2) el tamaño de la ampliación se convierte en la tasa de crecimiento del dividendo -como es lógico- que se proyecta -como no es tan lógico- hasta el día del juicio final, y 3) si la cotización sube, entonces sube el valor en el mercado del dividendo en papel, lo que anima al título a subir, lo que hace que suba aún más el valor del dividendo en papel.
Desvelado el misterio del “PER Bilbaino” ahora pierdo las noches de claro en claro y los días de turbio en turbio investigando los arcanos del “PER Chino”
1,4 (Dividendo anunciado) / 16 = 0.0875
Espectacular
E2: Earning x 10
E3: Market Cap
Sin Beneficio hasta la fecha la Posición de TVX viene determinada por Qd: 0.75 calculado a partir de su capitalización bursátil
http://www.areopago.eu/gallery/3014_27_04_10_11_26_34.GIF
A ojo de buen cubero le distancia de 6 lo que hay de 5 a 10 así que debe estar en 3, esto es:
Con un Resultado (RoE) del 10% estaría en PER 3
Y con un Resultado (RoE) del 3% estaría en PER 10
Mientras tanto, mientra esperamos el resultado, está en 0.3 x 1.61 (Book) = 0,483
La Bolsa tiene tres o cuatro números: la Tasa de Capitalización (10%), la Tasa de Descuento (9%) y la Rentabilidad real exigida (6%); pero, sin embargo, este modelo no usa ni tasa de capitalización, ni tasa de descuento ni rentabilidad real exigida. Es un modelo completamente endógeno donde la cotización se justifica a sí misma antes del nacimiento de los números que dan armazón y estructura a la Bolsa.
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Y a todo esto dicen que la “Burbuja PER 11-10-9″ ha terminado
Esto de que por fin se haya terminado la “Burbuja China PER 11-10-9″ es realmente una magnífica noticia
Reglas del juego:
PER = RoE
PER justificado = RoE sotenible
Así que tenemos 5 RoEs
RoE contable (observada, atenuada y lastrada), RoE empresarial (y+g) y RoE bursátil (stock/stock)
Y tres Beneficios
El Beneficio contable [E], el Beneficio económico [E - (Eq x ke)] y el Beneficio de los propietarios [E - (Eq x g)]
“Todavía recuerdo la tomadura de pelo que sufrimos Markowitz, Sharpe y yo [Merton Miller] por parte de los físicos y químicos en Estocolmo cuando admitimos que el fundamento de nuestra investigación [y desquiciada Teoría], la rentabilidad [exigida y] esperada, no es observable” (Merton 2000 citado por Fernández 2008)
Es realmente desolador que en Este Colmo Markowitz, Sharpe y Miller no sepan ni siquiera distinguir entre Renta Fija y Renta Variable, entre Descuento de una renta fija y Descuento de una renta variable: si se descuenta un número fijo la mayor o menor confianza en el número fijo se expresa en una menor o mayor tasa de descuento variable; si se descuenta números que varían … se deja la tasa de descuento fija y se varían los números.
